瑞芯微(603893):AIoT需求随大模型爆发式增长,公司SoC产品全面推广

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入31.36亿元，同比增长46.94%，归母净利润5.95亿元，同比增长341.01%；2025年一季度营业收入8.85亿元，同比增长62.95%，归母净利润2.09亿元，同比增长209.65%。

   2、AIoT下游需求全面爆发，AI大模型推动营收快速增长，公司SoC芯片产品满足各应用品类AIoT需求，特别是汽车电子、机器视觉、工业等领域大模型应用加速。

   3、公司2024年研发投入5.69亿元，持续推出RK3576、RK2118等多款新产品，自研NPU芯片满足不同下游算力需求。

   4、2025年一季度毛利率40.95%，同比提升6.27pct，环比提升0.99pct，规模效应提升整体利润水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入43.47/56.31/69.77亿元，同比增长38.6%/29.5%/23.9%，归母净利润8.67/11.20/15.24亿元，同比增长45.7%/29.2%/36.1%，对应当前PE倍数74.4/57.6/42.3，首次覆盖给予“买入-A”评级。

  

   #风险提示：

   全球宏观经济波动风险、国际贸易摩擦进一步加剧风险、研发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。