涪陵榨菜(002507):榨菜主营增收承压,并购扩品充实渠道-2024年年报2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收23.87亿元/-2.56%，归母净利润7.99亿元/-3.29%，毛利率50.99%/+0.27pct，净利率33.49%/-0.25pct。

   2、2025Q1营收7.13亿元/-4.75%，归母净利润2.72亿元/+0.24%，净利率创新高至38.19%。

   3、公司通过低价收购青菜头原料维持成本稳定，实施"拓品类+拓渠道"双拓战略，拟收购味滋美51%股权以拓展B端市场。

   4、完善销售人员激励机制，2024年提出每10股派发现金股利4.20元的分红方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/26/27年营收分别为24.59/26.51/28.75亿元，净利润分别为8.62/8.97/9.66亿元，对应EPS分别为0.75/0.78/0.84元。当前PE19.1倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   消费信心不足，消费需求减弱，存量博弈加剧，并购重组经营风险，食品安全风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。