三环集团(300408):景气复苏叠加高端产品突破,业绩有望持续上行

#核心观点：

   1、2024年营收73.75亿元，同比+28.78%；归母净利润21.90亿元，同比+38.55%；扣非归母净利润19.32亿元，同比+58.22%。

   2、25Q1营收18.33亿元，同比+17.24%；归母净利润5.33亿元，同比+23.02%；扣非归母净利润4.49亿元，同比+18.71%。

   3、业绩增长主要来自MLCC产品技术突破和插芯产品需求增长。

   4、2024年毛利率42.98%，同比+3.15pct；期间费率12.20%，同比-3.31pct。

   5、持续拓展新材料、新产品、新技术，形成多元化产品结构。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年营收分别为93.85、119.21亿元，归母净利润分别为28.61、38.59亿元。新增27年营收144.75亿元，归母净利润48.78亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   技术研发风险，行业竞争加剧，下游需求不及预期。

  

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