万兴科技(300624):原生AI收入高增,2025关注新产品新战略

#核心观点：

   1、2024年公司收入14.4亿元，同比下滑2.8%；归母净利润亏损1.63亿元，同比由盈转亏。

   2、1Q25收入3.8亿元，同比增长6%；归母净利润亏损0.32亿元，同比由盈利转亏。

   3、2024年核心视频创意类产品收入9.61亿元，同比持平；绘图创意类、文档创意类、实用工具类产品收入略微下滑。

   4、2024年AI原生应用收入约6,700万元，同比增长超100%；1Q25单季度AI原生应用收入达3,200万元。

   5、预计2025年原生AI收入将持续高增，实现1.2亿元以上的收入贡献。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年收入预测12%至15.97亿元，下调2025年净利润预测81%至0.31亿元。引入2026年收入预测17.96亿元，净利润预测0.83亿元。维持跑赢行业评级，维持75元目标价（基于9倍2025年P/S），较当前股价有37%的上行空间。

  

   #风险提示：

   原生AI新产品商业化不及预期；国际商业环境变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。