明阳智能(601615):海风整机出海潜力较大,积极培育新质生产力

#核心观点：

   1、2024年公司营收271.58亿元，同比减少3.43%，归母净利润3.46亿元，同比减少8.12%。

   2、2025年一季度营收77.04亿元，同比增长51.78%，归母净利润3.02亿元，同比减少0.7%。

   3、风机业务盈利水平承压，2024年风机销售10.82GW，同比增长11.66%，但销售收入同比下降12.4%，毛利率-0.46%。

   4、电站业务表现良好，发电收入17.29亿元，同比增长15.35%；电站产品销售收入27.92亿元，同比增长34.21%，毛利率提升12.2个百分点至43.17%。

   5、积极拓展海外市场，在东北亚、东南亚和欧洲取得进展，海风整机出海潜力较大。

   6、技术创新成果显著，包括16.6MW漂浮式风电平台、18.X-20MW海上风电机组、30MW纯氢燃气轮机等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为15.41、20.78、31.73亿元，对应动态PE分别为15.3、11.4、7.4倍。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、海上风电需求不及预期风险；

   2、竞争加剧和盈利水平不及预期的风险；

   3、海外贸易保护加剧和公司出口业务不及预期的风险；

   4、公司异质结、钙钛矿等新兴业务发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。