华海清科(688120):平台化布局优势显著,业绩稳定成长

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收34.06亿元，同比+35.82%；归母净利润10.23亿元，同比+41.40%。1Q25实现营收9.12亿元，同比+34.14%；归母净利润2.33亿元，同比+15.47%。

   2、公司在CMP市场占有率和销售规模持续提高，保障了经营业绩的稳步增长。

   3、公司产品为先进封装核心设备，下游高景气度扩产有望驱动业绩成长。全球先进封装市场规模预计从2023年378亿美元增长至2029年695亿美元，复合年增长率10.7%。

   4、公司持续推进新产品工艺开发，构建"装备+服务"成长护城河，业务包括CMP装备、减薄装备、划切装备等。

   5、CMP设备已获得批量重复订单并实现规模化出货；减薄设备已实现多台验收；离子注入设备已实现多台验收；关键耗材与维保业务将成为新的利润增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收46/58/69亿元，同比增长35%/26%/19%；归母净利润14.3/17.9/21.3亿元，同比增长40%/25%/19%，对应PE为28/22/19倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   中美贸易摩擦风险；下游扩产不及预期；新品验证进度不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。