中钢国际(000928):2024年毛利率大幅提升,经营性现金流改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入176.47亿元，同比-33.10%，归母净利润8.35亿元，同比+9.69%，扣非归母净利润7.46亿元，同比+19.01%。

   2、2025Q1公司实现营业收入35.19亿元，同比-28.21%，归母净利润2.32亿元，同比+7.78%，扣非归母净利润2.31亿元，同比+9.25%。

   3、2024年毛利率为14.50%，同比+5.71pct，净利率为4.95%，同比+1.90pct。2025Q1毛利率为13.75%，同比+3.16pct，净利率为6.82%，同比+2.26pct。

   4、2024年经营性现金流净流入15.04亿元，同比+9.95%。2025Q1经营性现金流净流出16.35亿元，较2024Q1净流出27.92亿元大幅收窄。

   5、截至2025Q1末，公司在手未完工合同额+已签订未开工合同额合计为410.1亿元，为2024年总营收的2.3倍。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为191.89亿元、205.44亿元和219.34亿元，分别同比增长8.7%、7.1%和6.8%，归母净利润分别为9.14亿元、9.95亿元和10.76亿元，分别同比增长9.4%、8.9%和8.2%。给予"买入-A"评级，6个月目标价7.64元，对应2025年PE为12倍。

  

   #风险提示：

   钢铁行业低碳转型不及预期；低碳冶金技术研发及商业化推广不及预期；钢铁企业固定资产投资不及预期；海外项目推进受阻风险；项目回款风险；汇率波动风险；盈利预测不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。