伟明环保(603568):装备订单持续提升,环保业务稳健增长-2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、伟明环保2025Q1实现营业收入20.10亿元，同比增长0.09%，归母净利润7.16亿元，同比增长0.50%，扣非归母净利润6.73亿元，同比增长0.73%。

   2、环保业务2025Q1控股垃圾焚烧项目垃圾入库量332.59万吨（其中生活垃圾入库量316.66万吨），同比增长8.57%，完成上网电量9.32亿度，同比增长12.43%。

   3、装备制造及服务Q1新增订单23.42亿元，同比大幅增加。

   4、新能源材料嘉曼项目第二条高冰镍产线已经投产。

   5、2025Q1公司综合毛利率为46.97%，同比增长0.98pct。

   6、2025Q1公司期间费用率增加0.83pct至8.19%。

   7、2025Q1收现比同比提升8.69pct至71.85%，现金流改善明显。

   8、截至2025Q1末公司合并报表范围内运营垃圾焚烧项目共55个，产能规模约3.73万吨/日，在建垃圾焚烧项目2个。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为33.6亿元、40.3亿元、46.1亿元，对应的PE分别为9.7x、8.1x和7.0x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、项目进度低于预期风险；2、高冰镍项目盈利性低预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。