北新建材(000786)Q1营收/业绩同比增长,毛利率同比提升

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入62.46亿元（yoy+5.09%），归母净利润8.42亿元（yoy+2.46%）。

   2、公司营收增长主要系两翼业务营收增长所致，归母净利润增速低于营收增速或主要因公司费用率增加叠加投资收益同比减少。

   3、公司子公司北新涂料将在安徽省安庆市投资建设年产2万吨工业涂料生产基地项目，目标市场以中部地区安徽、河南、湖北、湖南、江西5省为主。

   4、2025Q1公司销售毛利率为28.94%，同比提升0.29pct，期间费用率13.69%（同比+0.26pct）。

   5、公司"一体两翼"战略布局有效，石膏板主业龙头地位稳固，同时积极开拓家装、县乡等渠道，进军家装领域。

   6、2024年初完成嘉宝莉重组，2024年末重组大桥油漆，进一步丰富工业涂料产品体系。

   7、2025年1月公司发布2024年限制性股票激励计划(草案)，股权激励业绩考核目标为2025-2027年扣非业绩复合增速超20%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为288.14亿元、314.00亿元和337.54亿元，分别同比增长11.6%、9.0%和7.5%，实现归母净利润43.44亿元、49.75亿元和55.80亿元，分别同比增长19.1%、14.5%和12.1%，动态PE分别为11.5倍、10.0倍和8.9倍。给予"买入-A"评级，6个月目标价37.18元，对应2025年14.5倍PE。

  

   #风险提示：

   政策执行不及预期，下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；产品升级不及预期；原材料价格大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。