兴业银锡(000426):银锡产量延续增长,资源优势进一步加强

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入42.70亿元，同比增长15.23%；归母净利润15.30亿元，同比增长57.82%。

   2、2024年Q4营收/归母净利润同比下滑23.97%/46.01%，2025年Q1营收/归母净利润同比增长50.37%/63.22%。

   3、业绩增长主要受益于银锡等金属价格提升，2024年银/锡价格同比上涨29.91%/16.90%。

   4、2024年公司银/锡产量为229/8901吨，同比增长14.68%/14.58%。

   5、2024年公司整体毛利润为26.88亿元，同比增长37.18%，毛利率提升10.08pct至62.95%。

   6、银漫矿业/乾金达矿业/融冠矿业净利润为12.59/2.45/1.73亿元，较2023年增长49.14%/39.20%/41.80%。

   7、公司成功收购宇邦矿业，拥有白银储量1.79万吨，为亚洲第一大单体银矿。

   8、公司与山东黄金旗下公司加强合作，占年度销售总额68.38%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年实现营业收入50.92/61.84/71.40亿元，归母净利润分别为19.50/23.03/27.82亿元，分别同比增长27.44%/18.12%/20.78%。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。