皖通高速(600012):公路上市公司市值管理典范,看皖通市值管理"三要素"-深度研究报告

#核心观点：

   1、皖通高速是安徽省内唯一的公路类上市公司，营运公路里程约609公里，管理的高速公路总里程达5411公里。

   2、公司ROE水平行业领先，24年达到12.8%，行业前三。前三大收入路产贡献毛利占7成，单公里通行费收入行业居前（629万/公里）。

   3、公司重视股东回报，提高分红比例后市值表现亮眼，PB从2021年的0.8倍提升至当前的2.2倍。

   4、大股东安徽交控集团路产资源丰富，2023年通行费收入超过3亿的路产共有25条。皖通高速营运公路总里程占集团的14.3%，2023年收入规模占比9.71%。

   5、公司通过资产互动做大做强上市公司平台，2025年现金收购阜周公司与泗许公司，持续扩大主业规模。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现归母净利分别为18.6、19.9及19.4亿，同比分别增长11.7%、6.8%及下降2.5%，对应EPS分别为1.12、1.2、1.17元，PE分别为16、15、15倍。给予公司一年期目标价21.75元，预期较现价25%空间，首次覆盖给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   改扩建开支和效果不及预期、车流量增长不及预期、经济出现下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。