中国核电(601985):福建两厂址将贡献年内业绩增量

#核心观点：

   1、24年公司营收772.7亿元，同比+3.1%；归母净利润87.8亿元，同比-17.4%。1Q25营收202.7亿元，同比+12.7%；归母净利润31.4亿元，同比+2.6%。

   2、24年核电上网电量小幅下降1.8%，新能源装机/电量高增（风电/光伏上网电量分别同比+39%/+44.8%）。1Q25核电上网电量同比+13.4%，风电/光伏上网电量分别同比+39.5%/+37.2%。

   3、市场化电量占比由23年44.6%上升至24年53.3%，核电电价结构性上升。

   4、三门核电#5、#6机组获核准，采用华龙一号堆型，单台1215MW。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润分别为108.3/118.6/158.7亿元，EPS分别为0.57/0.63/0.84元，对应PE分别为16倍、15倍和11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   核电上网电价不及预期、燃料成本上升超预期、新机组建设进度不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。