北方国际(000065):煤价下滑拖累Q1盈利,未来孟加拉电站投产或贡献新增量-一季点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收36.5亿元，同比下降27.22%；归母净利润1.77亿元，同比下降32.97%；扣非归母净利润1.75亿元，同比下降32.45%。

   2、公司在手订单充裕，截至3月底累计已签约未完工项目合同141.61亿美元。投建营项目进展顺利，包括孟加拉博杜阿卡利燃煤电站EPC工程（完成98.15%）、蒙古矿山一体化项目（采矿量1113万方）、克罗地亚塞尼风电项目（发电1.23亿度）。

   3、公司销售毛利率为13.03%，同比上升3.41个百分点；期间费用率7.84%，同比上升4.53个百分点，主要受财务费用增加影响（同比增加1.03亿元）。

   4、经营性活动现金净流入3.34亿元，收现比91.27%，同比上升2.11个百分点；付现比85.96%，同比下降3.55个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润10.70/11.52/12.73亿元，对应PE分别为10.59/9.84/8.90倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；国际形势大幅变动；项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。