思源电气(002028):订单增长强劲,海外业务亮眼

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入154.58亿元，同比增长24.06%；归母净利润20.49亿元，同比增长31.42%；扣非净利润18.78亿元，同比增长32.19%。25Q1营收32.27亿元，同比增长21.41%；归母净利润4.46亿元，同比增长22.91%。

   2、24年海外业务收入31.2亿元，同比增长44.7%，占比20.2%；国内业务收入123.4亿元，同比增长20.7%。

   3、24年新增订单214.57亿元（不含税），同比增长29.94%。

   4、公司持续拓展"构网型"产品、"直流"、"低频"系列解决方案，并培育变压器、汽车电子、储能等新业务品类。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业总收入分别为186.37/223.61/265.72亿元，同比增长21%/20%/19%；归母净利润分别为25.78/31.02/36.53亿元，同比增长26%/20%/18%。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资波动、新业务风险、海外业务风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。