承德露露(000848):杏仁露稳健增长,24年圆满收官-年报点评

#核心观点：

   1、2024年全年实现营业收入32.9亿元，同比+11.3%；归母净利润6.7亿元，同比+4.4%。25Q1营业收入10.0亿元，同比-18.4%；归母净利润2.2亿元，同比-12.5%。

   2、杏仁露产品稳健增长，24年收入31.9亿元（yoy+11.4%），北方地区为主要增量来源，收入29.9亿元（yoy+11.7%）。

   3、25年原材料成本降低，25Q1毛利率提升至48.1%（yoy+4.4pct），主要受益于杏仁丰收及马口铁、白糖等原材料价格下降。

   4、公司推出新品草本养生饮，有望改善产品结构单一问题，平滑季节性销售波动。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年每股收益分别为0.69、0.75、0.79元。给予2025年17倍市盈率，对应目标价11.73元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、新品放量不及预期、市场开拓不及预期、产能利用率不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。