江波龙(301308):25Q1营收环比+1.5％,看好存储行业回暖+企业级存储放量增长

#核心观点：

   1、25Q1营收42.56亿元，环比+1.5%，扣非净利-2.02亿元，环比亏损收窄；毛利率10.35%，环比-0.81pct。

   2、24年嵌入式存储营收84.25亿元，同比+90.5%，占比48%；固态硬盘营收41.47亿元，同比+48.0%，占比24%。

   3、25Q1海外业务Lexar收入同比+20.7%，巴西Zilia营收同比+45.1%。

   4、25Q1企业级存储收入3.19亿元，同比增长超200%，已在多个领域规模出货。

   5、25年3月公司UFS 4.1自研主控芯片成功量产，助力向中高端智能终端市场发力。

   6、25Q1存货金额78.14亿元，环比-0.2%；存货周转天数185天，环比-4天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为9.86/16.17/20.12亿元，对应25/26/27年PE为33/20/16倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。

  

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