上海家化(600315):员工持股激发组织活力,期待转型成效逐步显现

#核心观点：

   1、2024年归母净利润为-8.3亿元，主要因海外业务计提商誉减值、国内业务战略调整以及非可控投资收益下降。

   2、2025Q1归母净利润2.17亿元（同比-15.3%），利润波动主要受六神价格策略调整影响，线下经销商进货节奏延迟，但不影响总体需求。

   3、公司优化渠道库存和非战略合作品牌，相关业务营收和毛利同比减少。

   4、公司推动线上化转型，线下渠道实施战略性调整，期待2025年转型成效逐步显现。

   5、发布员工持股计划，规模不超过483.51万股，员工人数预计不超过45人，业绩考核目标为2025年扭亏为盈，2026-2027年净利润同比增速均不低于10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为64.22/73.99/82.94亿元，对应增速分别为13.1%/15.2%/12.1%；归母净利润分别为3.66/4.84/6.42亿元，对应增速分别为扭亏为盈/32.3%/32.5%；EPS分别为0.54/0.72/0.95元/股，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争激烈的风险；线上渠道营销费用增加的风险；技术研发风险及新产品与市场需求不匹配风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。