长城汽车(601633):25Q1业绩受多因素扰动,新车放量驱动销量向上-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、长城汽车25Q1营业收入400.2亿元，同比-6.6%、环比-33.2%；归母净利润17.5亿元，同比-45.6%，环比-22.6%。

   2、25Q1销量25.7万辆，同比-7%，环比-32%。分品牌看，哈弗销量14.5万辆，同比-8%；魏牌销量1.3万辆，同比+39%；皮卡销量5.0万辆，同比+15%；欧拉销量0.7万辆，同比-54%；坦克销量4.2万辆，同比-15%。

   3、25Q1单车收入约15.6万元，同比持平，环比-0.2万元；单车净利润0.7万元，同比-0.5万元，环比+0.1万元。

   4、多款新车上市表现亮眼：2025款坦克300上市24小时大定破1.9万辆；二代哈弗枭龙MAX上市24小时大定超1.6万辆；魏牌高山预售24小时定单达7848辆。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025/26/27年EPS预测值至1.73/2.07/2.38元（原值为1.86/2.07/2.34元）。给予公司2025年16x PE，对应目标价27.72元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   汽车产销量不及预期，原材料价格大幅上涨。

  

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