亚辉龙(688575):发光业务表现亮眼,海外收入快速增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入20.12亿元（yoy-2.02%），归母净利润3.02亿元（yoy-15.06%），扣非归母净利润2.87亿元（yoy+30.84%）。

   2、2025Q1实现营业收入4.18亿元（yoy-3.13%），归母净利润0.10亿元（yoy-84.63%）。

   3、发光业务表现亮眼，2024年实现收入15.22亿元（yoy+30.72%），新增化学发光仪器装机2662台（yoy+27.98%）。

   4、海外市场实现营收2.50亿元（yoy+64.78%），国际化进展顺利。

   5、2024年销售毛利率为65.28%（yoy+8.47pp），研发费用率上升1.29pp达16.74%。

   6、公司仪器平台持续升级，生化业务iBC2000获批，自主研发的iTLA Max实验室智能化自动化流水线上线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为23.07、26.87、31.70亿元，同比增速分别为14.7%、16.4%、18.0%，实现归母净利润为3.45、4.30、5.40亿元，同比分别增长14.5%、24.6%、25.4%，对应2025年4月25日股价PE分别为24、19、15倍。

  

   #风险提示：

   市场需求提升不及预期；产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。

  

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