北方华创(002371):年报符合预期,充分受益IC国产化

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收298.38亿元（35.14%YoY），归属上市公司股东净利润56.21亿元（44.17%YoY），扣非后归母净利55.70亿元（55.53%YoY）。

   2、2024年公司整体毛利率和净利率分别是42.85%（1.75pctYoY）和19.08%（0.82pctYoY）。

   3、2025Q1公司实现营收82.06亿元（37.90%YoY），归属上市公司股东净利润15.81亿元（38.80%YoY）。

   4、2024年公司持续加大研发投入，全年研发投入53.72亿元，同比增长21.82%。

   5、公司在刻蚀设备、薄膜装备、热处理设备、湿法设备等领域均有全面布局，2024年相关设备收入分别为超80亿元、超100亿元、超20亿元、超10亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为74.11亿元、95.88亿元、122.79亿元，对应的PE分别为33倍、25倍和20倍。维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）下游客户扩产投资不及预期的风险。若下游制造商的后续投资不及预期，对相关设备的采购需求减弱，这将影响公司的订单量，进而对公司的业绩产生不利影响。

   2）技术人才流失。半导体行业属于高技术壁垒的行业，若人才流失将影响公司长远发展。

   3）半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大，公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。

  

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