灿勤科技(688182):加速成长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收4.11亿元，同比+11.09%；归母净利润5,779.43万元，同比+23.66%；扣非归母净利润3,343.62万元，同比+66.31%。

   2、业绩增长主要系产品结构变化带动主营业务毛利率提升，滤波器产品/非滤波器产品/HTCC分别实现营收3.53/0.41/0.14亿元，毛利率分别为26.57%/48.40%/46.78%。

   3、5G-A商用元年和AI入端元年碰撞，将开启“移动AI时代”，介质波导滤波器在5G、5G-A通信应用领域具有独特优势。

   4、公司HTCC相关产品线逐步丰富，已建成完整的HTCC自动化设备产线，建立了HTCC产品线端到端的能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入6.2/9/13亿元，分别实现归母净利润1.2/1.9/2.5亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为84倍、53倍、40倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   核心竞争力风险；客户集中和产品收入结构集中的风险；原材料价格波动的风险；人工成本较高的风险；主要产品毛利率下降的风险；应收账款客户集中的风险；税收优惠变化带来的政策风险；固定资产减值的风险；募投项目新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险；政府补助波动的风险；下游市场需求波动的风险；技术升级和更新迭代较快的风险；研发失败或产业化不及预期的风险；宏观环境风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。