安泰科技(000969):业绩符合预期,关注非晶及可控核聚变相关业务

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收17.82亿元，环比+3.62%、同比-5.76%；归母净利润0.83亿元，环比+155.07%、同比+4.95%。

   2、氧化镨钕、钨、钼等产品1Q25均价环比分别+3.13%/+0.55%/-5.02%，主要下游景气度良好，公司1Q25毛利和毛利率分别环比+4.96%、+0.22pct至2.96亿元、16.61%。

   3、1Q25公司期间费用环比-26.49%至1.97亿元，期间费率环比-4.53pct至11.05%，降本增效工作持续推进。

   4、2024年安泰非晶新签合同额11.7亿元，同比增长33%；营业收入9.74亿元，净利润5,135万元，分别同比增长31.63%、60.79%。

   5、公司是国内第一家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司，已实现钨铜偏滤器、钨铜限制器等全系列涉钨产品的研发和生产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收分别为82/89/96亿元，实现归母净利润分别为3.25/3.69/4.37亿元，EPS分别为0.31/0.35/0.42元，对应PE分别为36/32/27倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。

  

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