浙江美大(002677):24年经营承压,25年有望触底企稳-年报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收8.77亿元，同比-47.5%，归母净利润1.10亿元，同比-76.2%，业绩低于预期。

   2、25Q1营收同比-64.0%，归母净利润同比-89.9%，受集成灶市场需求持续低迷影响。

   3、24年公司提高现金分红比例，拟每股派发现金股利0.3元（含税），股利支付比例175.48%，连续2年保持100%以上股利支付率。

   4、24年集成灶/橱柜营收分别为8.1亿元/0.2亿元，同比分别为-47.0%、-41.9%，主要系国内新房销售放缓所致。

   5、24年公司毛利率为40.7%，同比-6.4pct，销售费用率为13.9%，同比+3.4pct，管理费用率为8.78%，同比+4.37pct。

   6、展望25年，老旧厨房改造叠加以旧换新补贴，行业景气度有望触底企稳。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利为1.46亿元、1.51亿元和1.57亿元，对应EPS为0.23、0.23和0.24元。给予公司25年35xPE，对应目标价8.05元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；原材料等价格不利波动；房地产市场波动风险。

  

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