长城汽车(601633):产品周期间隙阶段性承压,3月起多品牌新车密集上市-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收400.2亿元，同比-6.6%；归母净利润17.5亿元，同比-45.6%；扣非归母净利润14.7亿元，同比-27.4%。

   2、25Q1公司销量25.7万辆，其中海外销售9.1万台，新能源车销售6.3万台，同比+5.7%。

   3、25Q1公司毛利率17.8％，同比-2.2pct；期间费用率10.3%，同比-0.8pct；净利率4.4％，同比-3.2pct。

   4、公司3月起坦克300改款&Hi4版、枭龙MAX二代和高山改款密集上市，销量有望持续向上。

   5、2025年公司开启新品周期，智能化能力下放至20w元以下车型，持续拓展海外市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年将实现营收2268.6/2565.8/2837.8亿元(同比+12.2%/+13.1%/+10.6%)，归母净利润136.4/157.2/176.2亿元(同比+7.5%/+15.2%/+12.1%)，对应PE为14.5X、12.6X、11.3X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期、品牌转型建设不及预期、行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。