厦钨新能(688778):主业有超额增速,新技术布局领先-年报点评

#核心观点：

   1、2024年收入132.97亿元，同比-23.19%，归母净利4.94亿元，同比-6.33%，扣非净利4.47亿元，同比-4.06%。

   2、24Q4收入34.14亿元，同/环比-18.48%/-4.68%，归母净利润1.27亿元，同/环比+10.01%/-1.42%。

   3、25Q1收入29.77亿元，同/环比-9.77%/-12.82%，归母净利1.17亿元，同/环比+4.84%/-7.82%。

   4、24年钴酸锂销量4.62万吨，同比+33.52%；三元材料销量5.24万吨，同比+40.03%。

   5、NL新结构正极材料在能量密度、充放电倍率等方面显著优于传统材料，在3C消费、无人机等领域应用潜力较大。

   6、公司已实现固态电解质的吨级生产和稳定可靠的产品性能，并与欣旺达、国联汽车动力电池研究院开展合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为6.67/8.09/9.54亿元（下修18%/24%/-），给予25年公司PE 34倍，对应目标价53.72元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能扩张不及预期；行业竞争加剧；上游原材料价格波动超预期。

  

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