东宏股份(603856):24盈利修复,1Q25毛利率企稳-年报点评

#核心观点：

   1、东宏股份2024年实现营收24.90亿元（同比-13.08%），归母净利润1.69亿元（同比+5.03%），扣非净利润1.32亿元（同比-10.75%），略低于此前盈利预测。

   2、1Q25公司实现收入5.21亿元（同比-19.1%），归母净利润4283万元（同比-17.78%），春节后开复工节奏偏慢导致收入结算承压。

   3、24年PE/钢丝/防腐/保温/PVC管道收入同比分别为+7.7%/-24.9%/+8.7%/-44.1%/-55.4%，仅PE和防腐管道收入同比增长。

   4、24年主营业务毛利率20.7%，同比-2.4pct，1Q25综合毛利率20.95%，同比+5.16pct。

   5、24年期间费用率12.23%，同比+1.45pct，1Q25期间费用率11.71%，同比+2.18pct。

   6、24年经营性净现金流9445.76万元，同比-50.7%，1Q25经营性净现金流入1.2亿元，同比+1.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年归母净利润预测为2.0/2.3/2.7亿元（前值25-26年2.2/2.7亿元），对应EPS分别为0.72/0.83/0.95元。给予公司25年18倍PE，目标价12.96元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   订单执行缓慢，原料价格大幅上涨，行业竞争加剧。

  

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