科达利(002850):业绩表现超预期,业务进入双轮驱动新阶段

#核心观点：

   1、1Q25公司实现营收30.22亿元，同比+20.5%；归母净利3.87亿元，同比+25.5%。毛利率22.2%同比持平，归母净利率12.8%同比+0.5pct。

   2、费用控制成效显著，1Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.3%/5.1%/1.3%，管理研发费用率同比下滑。

   3、国内新签因湃电池五年100%供应协议，海外瑞典/匈牙利基地已投产，德国/马来西亚/美国项目推进中，24年海外营收5.7亿元（+7%）。

   4、机器人业务取得突破，子公司发布7款人型机器人核心传动新品，江门基地规划5万套谐波减速器产能，已开拓众挚机器人等客户。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为18.13/22.00/26.23亿元（原25-26年预测17.23/20.77亿元），对应PE为20/17/14倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧导致产品价格大幅下降的风险；海外贸易保护政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。