恒铭达(002947):大客户模切＆华阳通双轮驱动,25Q1业绩符合预期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、恒铭达2025年Q1实现营收6.49亿元（YOY +52.59%），归母净利润1.08亿元（YOY +53.69%），毛利率30.12%（YOY +1.67pct）。

   2、消费电子与华阳通业务双轮驱动业绩增长，2024年精密柔性结构件（消费电子）营收20.59亿元（YOY +35.06%），精密金属件（华阳通）营收3.9亿元（YOY +50.35%）。

   3、公司模切业务进入收获期，与大客户（苹果、谷歌等）建立良好合作关系，产能释放推动消费电子业务增长。

   4、华阳通业务受益于AI硬件发展，服务器、充电桩、储能等业务拓展顺利，平台型供应商地位凸显。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025~2027年归母净利润为7/9.38/12.23亿元，给予2025年20倍市盈率，目标股价54.6元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   关税影响公司业绩和估值风险、下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。