万兴科技(300624):Q1温和复苏,"移动化+AI化"共振可期

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入14.40亿元，同比下降2.78%；归母净利润-1.63亿元，同比转盈为亏，其中计提商誉减值5,906万元。

   2、2025年一季度营业收入3.80亿元，同比增长6.06%；归母净利润-0.33亿元，同比转盈为亏。

   3、分产品看，视频创意类收入占比66.76%，同比增长0.06%；实用工具类收入同比下降8.70%；文档创意类收入同比下降10.13%；绘图创意类收入同比下降5.88%。

   4、分地区看，境外收入占比90.51%，同比下降3.51%；境内收入同比增长4.74%。

   5、FY24研发/销售/管理费率分别为30.72%/58.94%/11.40%，销售投入明显加大。

   6、AI化进展：24年对外AI原生收入6,700万元，同比翻倍；移动化进展：Filmora移动端产品月活用户同比增长约90%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年营业收入分别为16.79/19.66/23.55亿元，归母净利润分别为0.01/1.75/2.18亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   移动化/AI化节奏不及预期；行业竞争加剧；汇率波动的风险。

  

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