旗滨集团(601636):Q1毛利率改善,静待供需平衡进一步修复-2024年年报、2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入156.49亿元，同比下降0.2%；归母净利润3.83亿元，同比下降78.1%。2025Q1营业收入34.84亿元，同比下降9.7%；归母净利润4.70亿元，同比增长6.4%。

   2、浮法玻璃业务2024年销量同比下降6%，单箱毛利同比下降8.3元；光伏玻璃业务销量同比增长124%，但单平毛利同比下降2.6元。

   3、2025Q1毛利率环比回升6.5个百分点至12.0%，主要因光伏玻璃价格企稳反弹。

   4、2024年期间费用率同比上升1.0个百分点至12.2%，主要因财务费用增加1.66亿元。

   5、2025Q1经营活动现金流改善，同比增加3.34亿元；资本开支节奏显著放缓，2025Q1同比下降51.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为6.0/7.6/11.3亿元，对应市盈率25/20/13倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   地产竣工下行超预期、光伏玻璃竞争格局恶化、新业务开拓不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。