福斯特(603806):胶膜盈利修复,感光干膜已至爆发前夕-2025一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营收36.2亿元，同环比-31.9%/-8.8%，归母净利润4亿元，同环比-23.1%/+709.8%。

   2、胶膜涨价+海外出货+高端产品占比提升带动盈利修复，2025Q1胶膜出货6.3亿平，测算单平净利5-6毛，环比提升1毛。

   3、2025Q2排产高增，BC绝缘胶等新品进入量产，海外产能加码，泰国二期产能释放，预计2025年胶膜出货31亿平+，同增10%+。

   4、第二曲线快速发展，2025Q1背板出货约1700万平，铝塑膜出货约300万平，感光干膜出货约4000万平，同增30%。

   5、2025Q1期间费用2亿元，费用率5.4%，经营性现金流-4.4亿元，资本开支0.8亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为16.3/22.3/29.5亿元，同增25%/37%/32%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧，政策不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。