合盛硅业(603260):工业硅等价格下跌,24年及25Q1业绩承压-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收266.92亿元，同比增长0.41%；归母净利润17.40亿元，同比减少33.64%。

   2、2025Q1公司实现营收52.28亿元，同比减少3.47%；归母净利润2.60亿元，同比减少50.81%。

   3、工业硅产品2024年营收138亿元，同比增长1.10%；有机硅产品营收122亿元，同比减少1.1%。

   4、工业硅产品毛利率同比下降3.4pct；有机硅产品毛利率同比增加7.3pct。

   5、2024年工业硅产量187万吨，同比增长38.1%；销量123万吨，同比增长20.9%。

   6、2025Q1工业硅产量36.2万吨，同比减少17.1%；销量26.0万吨，同比增加53.2%。

   7、公司通过工艺优化降低生产成本，工业硅单吨冶炼电耗已降至万度以下。

   8、公司积极布局硅基新材料领域，包括光伏组件、碳化硅衬底等项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.97/26.00/33.68亿元。维持公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

  

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