物产环能(603071):业绩略有承压,提高分红重视投资回报-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入447.09亿元，同比+0.86%；归母净利润7.39亿元，同比-30.25%；2025年Q1营收99.49亿元，同比-4.91%，归母净利润1.55亿元，同比-35.44%。

   2、煤炭流通贸易业务营收414.87亿元，同比+0.95%，销量5958.37万吨，同比+7.39%，但单吨毛利下降9.37元/吨至18.04元/吨，毛利率2.59%，同比-1.11pct。

   3、热电联产业务营收31.35亿元，同比+0.29%，毛利率24.68%，同比+0.55pct；新能源业务营收0.56亿元，同比-7.30%，但毛利率显著提升19.81pct。

   4、公司首次发布分红规划，2024-2026年现金分红比例不低于归母扣非净利润的40%，2024年分红比例达45.32%，股息率4.64%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为44.7/45.6/47.1亿元，同比变化-0.03%/+2.00%/+3.32%，对应PE为9.73/8.82/8.16倍。首次覆盖，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   煤价大幅下滑风险；下游需求不及预期风险；新业务拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。