永辉超市(601933):调改加速,弹性可期-年报点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入675.74亿元，同比下降14.07%，归母净利润-14.65亿元，扣非归母净利润-24.10亿元。

   2、2025Q1营业收入174.79亿元，同比下降19.32%，归母净利润1.48亿元，同比下降79.96%。

   3、门店调整成效显现，2024年关闭232家尾部门店，截至2024年底共有775家门店。25Q1调改店单月单店利润超过30万元。

   4、业务结构变化，2024年食品用品/生鲜及加工/其他/租赁收入分别为349.43/288.25/26.73/11.33亿元，毛利率分别为18.81%/12.79%/99.96%/78.66%。

   5、费用率有所提升，2024年销售/管理/研发/财务费用占比分别为19.33%/2.65%/0.27%/1.68%。

   6、供应链改革推进，已与超300家优质供应链企业进入采购洽谈阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入614.83/922.47/1080.00亿元，同比-9.01%/+50.04%/+17.08%，实现归母净利润0.63/11.05/18.19亿元，对应PE790X/45X/27X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期风险，竞争加剧风险，调改不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。