万兴科技(300624):业绩短期承压,AI商业价值初显-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收14.4亿元（同比-2.8%），归母净利润亏损1.6亿元；2025Q1营收3.8亿元（同比+6.1%），归母净利润亏损0.3亿元。

   2、2025Q1毛利率92.3%（同比-2.2pcts），销售/管理/研发费用率分别+15.1pcts/+0.7pcts/-1.1pcts。

   3、视频创意业务收入9.61亿元，移动端月活增长90%；绘图创意业务收入1.21亿元；文档创意业务收入1.17亿元；实用工具业务收入2.34亿元（移动端产品收入同比+40%）。

   4、AI商业化收入约6,700万元（同比+100%），AI服务器累计调用超5亿次，AI素材导出超1,400万次（同比+700%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为16.47、19.75、24.21亿元，归母净利润为0.62、0.94、1.32亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   营销成本上升风险；新兴市场拓展不及预期风险；汇率波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。