中航重机(600765):消化历史包袱业绩阶段性承压,业务结构优化彰显经营韧性

#核心观点：

   1、25Q1公司营收23.06亿，同比下滑21.15%，环比增长13.58%；归母净利润1.98亿，同比下滑38.97%，环比增长151.8%。

   2、25Q1单季营收和利润总额分别完成年度预算目标的20.05%和23.30%。

   3、公司在手订单充足，商用工程在手订单同比增长42.39%，4月子公司签订17.07亿订单。

   4、公司推动产品结构高价值转型，开发新品市场1768项，实现老型号向新型号迭代转型。

   5、25Q1毛利率33.8%，同比提升4.0pct，环比提升30.8pct；期间费率15.5%，同比提升3.0pct，环比下降11.1pct。

   6、公司持续加码研发投入，25Q1研发费率5.4%，同比提升0.6pct，完成多个智能制造项目立项。

   7、公司通过质量管控和采购压降措施，显著提升交付质量和效率，降低综合采购成本。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.08/14.24/18.30亿，同比增长73%、29%、29%，对应PE分别为22/17/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   全球经济复苏的不确定性，宏山锻造扭亏控亏风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。