中触媒(688267):脱销分子筛结构优化,催化剂多点开花

#核心观点：

   1、2024年公司收入6.67亿元（YoY+21.2%），归母净利润1.46亿元（YoY+89%），扣非归母净利润1.24亿元（YoY+131%）。2024年毛利率同比提升6.21pct至39.04%，净利润率同比提升7.84pct至21.83%。

   2、25Q1收入1.99亿元（YoY+0.05%，QoQ+38.7%），归母净利润4071万元（YoY+16.1%，QoQ+27.8%），扣非归母净利润3981万元（YoY+15.9%，QoQ+151%）。

   3、脱销分子筛结构优化，研发供应新产品DC-36等，新型号移动源脱硝分子筛产品成为主要增长点。金属催化剂等非分子筛催化剂系列产品订单金额保持稳定。

   4、多种催化剂逐渐放量，包括钛硅分子筛系列、异构化分子筛、吸附剂类分子筛、炼油分子筛催化剂等。金属催化剂成功实现对万华甲醇制甲醛催化剂供货。

   5、25Q1新品脱销分子筛催化剂销量较好，带动毛利率环比提升6.36pct至45.92%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润约1.9、2.3、2.7亿元，对应PE约23、19、16倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   脱销分子筛需求不及预期；催化剂项目进展不及预期

  

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