大商股份(600694):盈利能力持续提升,稳步推进业态焕新

#核心观点：

   1、大商股份2024年实现收入69.49亿元，同比下降5.20%，归母净利润5.86亿元，同比增长16.05%。25Q1收入19.25亿元，同比下降8.04%，归母净利润2.65亿元，同比增长0.7%。

   2、公司推进多业态焕新，2024年百货/超市/电器收入占比分别为32.71%/34.22%/21.58%，同比变化-11.67%/-19.00%/+19.90%。25Q1百货/超市/电器收入同比-7.4%/-16.3%/+25.3%。

   3、公司优化门店结构，24年百货/超市/电器共计63/19/9家门店，关闭抵消门店，同比-5/-8/-3家门店。线上渠道GMV1.48亿元，销售额9305万元。

   4、24年/25Q1毛利率同比提升0.85pct/1.0pct达39.61%/44.80%。24年/25Q1期间费用率同比下降1.06/0.99pct。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测分别为6.72/7.59亿元（原值为7.12/8.13亿元），新增2027年归母净利润预测为8.21亿元，对应PE分别为12/11/10倍，PB<1，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   门店改造进度和效果不及预期；消费恢复不及预期；行业竞争加剧；消费需求转变风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。