聚辰股份(688123):SPD及汽车EEPROM保持景气-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25公司实现营收2.61亿元（yoy：+5.60%，qoq：+0.72%），归母净利润0.99亿元（yoy：+94.71%，qoq：+26.07%），扣非归母净利润0.81亿元（yoy：+22.34%，qoq：+26.76%），营收和利润均创历史同期最佳。

   2、25年以来下游应用需求出现分化，DDR5 SPD、汽车级/工业控制EEPROM以及NOR Flash产品的出货量同比快速增长，有效降低了智能手机EEPROM、开环类音圈马达驱动芯片及智能卡芯片销量下降对营收带来的影响。

   3、1Q25公司综合毛利率达到60.29%（yoy：+5.67pct，qoq：+5.62pct），扣非净利率达30.98%（yoy：+4.24pct，qoq：+6.36pct）。

   4、预计DDR5 SPD、汽车级/工业控制EEPROM仍将是公司收入规模扩张和盈利能力提升的重要驱动力，NOR Flash营收规模增长依赖于市场拓展情况。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27E归母净利润预测4.71/6.48/8.70亿元，给予35倍25PE，维持目标价104.7元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   DDR5渗透率不及预期，市场竞争加剧，新品推广不及预期。

  

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