迪威尔(688377):新项目按期推进,深海产品景气上行-年报点评

#核心观点：

   1、迪威尔24年收入11.24亿元，同比-7.12%；归母净利润0.86亿元，同比-39.90%。25年Q1收入2.71亿元，同比-5.36%；归母净利润0.21亿元，同比-25.40%。

   2、24年毛利率18.80%，同比-3.18pp，主要系深海产品销售占比下降。25Q1毛利率18.96%，同比/环比-0.54pp/+0.62pp。

   3、24年期间费用率9.47%，同比+0.58pp，主要系收购新加坡子公司费用增加。

   4、25年全球海上油气项目资本性支出预计超1000亿美元，同比+20%以上，公司作为深海设备领域重要供应商有望受益。

   5、公司多向模锻项目按期推进，已完成设备安装、模具制造等重要环节，有望进入丰厚回报期。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润至1.50/2.45亿元，预计27年归母净利润2.96亿元。给予25年28倍PE，目标价21.58元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   油气行业景气度风险；地缘政治发生重大变动的风险；市场竞争加剧风险；汇率变动风险。

  

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