华夏航空(002928):Q1归母净利润高增,盈利拐点来临-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营业收入67.0亿元，同比+30%，归母净利润2.7亿元，同比扭亏为盈。25Q1营业收入17.7亿元，同比+10%，归母净利润0.8亿元，同比+232%。

   2、25Q1运力同比增长24%，客座率较19年同期仅下降1pct。2024年ASK、RPK同比分别+33%、+41%，客座率79.6%，同比+4.2pct。

   3、25Q1其他收益3.6亿元，同比+48%。24年单位营业成本0.425元，同比-10%；25Q1单位营业成本0.404元，同比-8%。

   4、公司机队利用率将跟随人机比恢复而持续提升，盈利有望超预期恢复。中长期看，行业供需反转在即，盈利弹性将显现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为6、10、12亿元，公司机队规模扩张增速有望高于行业平均水平，运力增长节奏逐步恢复正常，利用率恢复后业绩有望超预期，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，油价、汇率大幅波动。

  

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