兖矿能源(600188):一季度煤化工盈利同比提升,公司储备项目丰富、未来成长空间广阔-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、煤炭业务：2025Q1商品煤产量3680万吨（同比+6.3%），销量3143万吨（同比-8.1%）。吨煤售价551元/吨（同比-24%），吨煤成本362元/吨（同比-23%），吨煤毛利189元/吨（同比-27%）。

   2、煤化工业务：2025Q1化工产品产量241万吨（同比+11.6%），销量202万吨（同比+7.3%）。综合价格3121元/吨（同比-6.2%），单位成本2398元/吨（同比-13%），单位毛利723元/吨（同比+30%）。

   3、储备项目：万福煤矿（180万吨/年）2024年末投产，五彩湾四号煤矿（1000万吨/年）计划2025年投产。新增煤炭资源量266亿吨，目标5-10年煤炭产量达3亿吨/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为1275/1339/1410亿元，同比-8%/+5%/+5%；归母净利润分别为110/128/150亿元，同比-24%/+16%/+17%。EPS分别为1.10/1.28/1.49元，对应PE为11.3/9.7/8.3倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内外煤价大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤化工产品价格大幅下跌风险；煤矿达产进度不及预期风险；资产注入进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。