牧原股份(002714):成本改善明显,25Q1业绩符合预期-一季点评

#核心观点：

   1、25Q1公司养殖成本改善明显，猪价表现好于市场预期，驱动盈利向好。实现收入361亿元（同比+37%），归母净利润44.9亿元（同比扭亏）。

   2、生猪养殖板块：出栏2266万头（yoy+42%），商品猪完全成本12.5-13.0元/公斤，头均盈利200-250元。

   3、屠宰肉食板块：屠宰生猪532万头（同比+81%），头均亏损显著收窄。

   4、成本仍有改善空间：2025年完全成本有望降至12元/公斤，能繁母猪存栏349万头（同比+11%）。

   5、出栏量规划：2025年预计出栏商品猪7200~7800万头、仔猪800~1200万头。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为211亿元、259亿元、280亿元，对应PE分别为10X、8.5X、7.8X。维持"强烈推荐"投资评级。

  

   #风险提示：

   猪价表现/公司规模扩张低于预期；养殖成本改善不及预期；突发大规模不可控疫情。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。