慧翰股份(301600):业绩稳健增长,重视eCall国标政策进程-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、慧翰股份2024年实现营收10.22亿元，同比增长25.68%，归母净利1.75亿元，同比增长37.54%；2025年一季度营收2.16亿元，同比增长16.85%，归母净利0.43亿元，同比增长30.67%。

   2、公司TBOX与eCall终端合并收入8.42亿元，同比增长32.19%；物联网智能模组收入1.36亿元，同比下降6.73%；软件及服务收入0.41亿元，同比增长41.2%。

   3、公司2024年毛利率29.07%，同比提升2.60pct；净利率17.17%，同比提升1.48pct。

   4、公司2024年研发费用0.67亿元，同比增长22.84%，在研项目包括NG-eCall新紧急呼叫协议、5G R16通信模组等。

   5、公司是国内少数同时获得欧盟、联合国、阿联酋eCall认证的企业，并参与中国版eCall标准AECS的起草。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.31、3.09、4.48亿元，对应PE为53、40、27倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游客户拓展进度不及预期；产品交付进度不及预期；政策进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。