科达利(002850):Q1高利润率维持,盈利水平持续亮眼-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司25年Q1营收30.2亿元，同比增长20.5%，环比下降12.1%；归母净利润3.9亿元，同比增长25.5%，环比下降14.9%。

   2、结构件业务降本增效，25年收入预计增长20-30%，达150亿元左右；盈利端毛利率22%，扣非净利率11.7%，后续盈利仍有提升空间。

   3、机器人业务布局谐波减速器，一期5万台产能即将投产，已获工业领域订单；创新推出Peek材料谐波减速器，减重70%，适合人形机器人。

   4、费用控制良好，25年Q1期间费用率9.2%，同比下降0.1个百分点；经营性现金流6.8亿元，同比增长198.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润18.8/23.2/27.9亿元，同比增长28%/24%/20%，对应PE为20x/16x/13x，给予25年25x PE，目标价172元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。

  

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