广誉远(600771):"四维联动"25Q1业绩超预期,25年公司有望迎经营拐点

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入12.21亿元（同比-4.87%），归母净利润0.74亿元（同比-17.35%），扣非归母净利润0.69亿元（同比-23.52%）。2025Q1营业收入4.17亿元（同比+21.48%），归母净利润0.64亿元（同比+53.94%），扣非归母净利润0.64亿元（同比+31.24%）。

   2、24年利润下滑主要因计提0.7亿元信用减值损失，剔除后经营质量改善：毛利率提升0.68个百分点至73.62%，销售费用率下降2.68个百分点至47.43%，管理费用率下降0.14个百分点至7.09%。

   3、产品结构：24年传统中药收入7.78亿元（同比-12.92%），精品中药收入3.51亿元（同比+24.87%）。重点品种中内科扶正品类销量同比+11.8%，妇科扶正品类销量同比+6.96%。

   4、25Q1业绩增长源于"四维联动"策略：市场端深化战略合作，产品端降本增效，品牌端强化科研合作与媒体曝光，运营端优化销售政策。25Q1扣非归母净利率提升1.35个百分点至15.35%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为14.28亿元、16.56亿元、19.27亿元，同比增速分别约为17%、16%、16%；归母净利润分别为1.23亿元、1.51亿元、1.86亿元，同比分别增长约65%、24%、23%。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨，市场竞争加剧，营销体系优化和销售不及预期，提质增效进展不及预期。

  

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