中国太保(601601):银保拉动NBV增长,投资波动利润承压-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中国太保2025Q1实现营业收入937.17亿元，同比-1.8%；归母净利润96.27亿元，同比-18.1%。

   2、太保寿险NBV为57.78亿元，同比+11.3%，可比口径下同比+39.0%；太保产险COR为97.4%，同比-0.6pp。

   3、寿险方面，银保渠道新单保费高增，同比+130.7%，代理人渠道新单承压，同比-15.2%。

   4、财险方面，原保险保费收入631.08亿元，同比+1.0%，承保改善，COR同比优化0.6pp。

   5、投资方面，公允价值变动收益16.55亿元，较2024Q1显著下滑，拖累利润表现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为4,154/4,219/4,382亿元；预计2025-2027年归母净利润为455/462/508亿元；预计2025-2027年NBV为142/159/181亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。