华阳集团(002906):Q1业绩符合预期,净利率环比+0.6pct-季报点评

#核心观点：

   1、华阳集团25年Q1实现营收24.89亿元（yoy+25.03%、qoq-24.95%），归母净利1.55亿元（yoy+9.27%、qoq-16.71%），扣非净利1.50亿元（yoy+8.82%）。

   2、Q1营收同环比增速跑赢行业整体，预计头部客户中小米/奇瑞/吉利贡献较大增量。

   3、Q1毛利率18.19%，同环比-3.38pct/-0.85pct；净利率6.29%，同环比-0.91pct/+0.63pct，呈现边际改善。

   4、公司已成长为智能座舱平台型企业，客户持续向头部自主及新势力拓展，并拓展智驾域控、车身域控等新领域。

   5、国际化布局上，公司HUD、屏显示、无线充电等产品已实现海外供应或定点，24年设立泰国和墨西哥子公司。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年营收135/169/211亿元，归母净利9.3/12.3/16.2亿元。给予25年24倍PE，目标价42.13元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）下游汽车产销或客户拓展不及预期。2）汽车智能化不及预期。

  

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