中国电信(601728):利润稳健增长,多点布局拓展新动能-季报点评

#核心观点：

   1、中国电信2025年一季度实现营业收入1345.1亿元，同比增长0.01%，归母净利润88.64亿元，同比增长3.11%，略低于预期。

   2、移动用户数达4.29亿户，净增长495万，5G网络用户渗透率升至62%；宽带用户数达1.98亿户，净增长67万，千兆渗透率约30%。

   3、产业数字化业务增长显著，智能收入同比增长151.6%，IDC收入同比增长10.4%至95亿元，卫星通信/量子收入分别同比增长37.2%/81.1%。

   4、公司毛利率/净利率分别同比提升0.06/0.14pct至29.47%/6.56%，网络运营及支撑成本同比下降3.5%至399亿元。

   5、研发费用同比增长11.5%至18亿元，重点投入网络、AI、云、量子等方向。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为人民币355/378/399亿元，维持A股目标价9.13元（1.8倍2025年PB），H股目标价6.61港币（1.23倍2025年PB），维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）ARPU改善低于预期；2）5G资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取较为保守的股息政策。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。