北新建材(000786):两翼发力支撑业绩韧性

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入62.46亿元，同比增长5.09%；归母净利润8.42亿元，同比增长2.46%；扣非归母净利润8.19亿元，同比增长3.53%。

   2、"两翼"业务驱动营收增长，石膏板及其他、涂料、防水分别实现营收42.84亿元、9.08亿元、10.54亿元，净利润分别为7.86亿元、0.44亿元、0.43亿元。

   3、应收账款较年初增加25.09亿元，增长103.20%，主要因公司实施"额度+账期"年度授信销售政策。

   4、2025年一季度期间费用率为13.69%，同比上升0.26Pct，整体保持稳定。

   5、经营活动产生的现金流量净额同比下降764.48%，主要因去年同期现金流受嘉宝莉股权转让协议影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.25亿元、43.62亿元、48.05亿元，对应PE为12倍、11倍和10倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   存量市场开拓低于预期，工程业务开拓低于预期，新业务拓展低于预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。